EMC易倍

　　近年来，监管部门高度重视金融消费者合法权益保护工作，并将投资者教育列入重要议事日程，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）和《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称《理财新规》）也多次明确提出“切实保护金融消费者合法权益”“加强投资者教育”等内容。2022年《资管新规》正式落地实施，银行理财市场开启新征程，在“真资管”时代与全球金融市场波动加剧的背景下，投资者教育工作的重要性和紧迫性日益凸显。

　　然而，银行理财业投资者教育的需求和供给与市场转型步调还未统一：投资者数量快速增长，但风险偏好下降、理性程度不足；业内机构在投资者教育实践中多措并举、初见成效，但困难与挑战仍存。银行及理财公司如何做好投资者教育工作，为银行理财行业的健康发展奠定坚实基础，是业内十分关注的重要课题。

　　2022年是银行理财全面落实净值化的第一年，伴随着《资管新规》过渡期结束，银行理财产品回归“受人之托，代人理财”的资管本源，正式进入净值化时代。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行601988)业理财市场年度报告（2022年）》，截至2022年底，净值型理财产品存续规模为26.40万亿元，占比95.47%，较《资管新规》发布时提高了80.4个百分点，银行理财净值化进程基本完成。

　　在“真资管”环境下，银行理财产品的盈亏情况与市场联动愈发紧密，底层资产的价格波动更加直观地反映在理财产品的净值走势上，且产品的亏损需要投资者自行承担，这让长期习惯于保本理财的投资者难以接受。市场广度和深度的不断拓展、理财产品投资复杂性的逐渐提高、投资者对于净值化认知转型的严重滞后，都对银行及理财公司的投资者教育工作提出了更高要求。加强投资者教育、提升投资者金融素养，重要性不言而喻。

　　2022年以来国际局势动荡，受内外部多重复杂因素叠加影响，全球权益市场和债券市场共振调整，导致多只银行理财产品跌破净值（单位净值小于1）。据普益标准统计，2022年3月份破净的固收类理财产品占比为8.46%，净值经过一段时间回升后，在11月份再次激增至8.25%，两次“破净潮”颠覆了投资者对于理财产品收益稳健的固有认知。

　　面对市场波动的压力测试，风险偏好相对较低的银行理财投资者如何适应净值化转型后的新理财模式，成为银行理财市场的一大考验，银行及理财公司开展投资者教育的紧迫性更加凸显。

　　根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》，截至2022年底，银行理财市场存续规模达到27.65万亿元，牢牢占据大资管市场的头把交椅，个人理财投资者数量为9575.32万人，占比高达99.01%，是理财市场的绝对主力。

　　随着理财产品投资门槛降低，大量普通投资者进入银行理财市场投资理财，理财投资者数量实现破亿是大势所趋。作为理财市场的重要参与者，投资者的理念和行为一定程度上决定着理财市场的发展水平。做好投资者教育，提升投资者的专业知识储备和金融素养，培育投资者的理性投资理念和风险防范能力，关乎理财市场乃至整个资管市场的健康稳定发展。

　　虽然理财产品净值化转型进程基本完成，但并不意味着银行理财已经转型成功。投资者是否了解与接受产品净值的合理波动、并形成风险与收益相匹配的理性投资理念都将成为转型成功与否的关键因素。

　　近年来，投资者教育已在证券、基金行业建立了相对完善的框架体系，但占比数量最为庞大的理财投资者对于产品的认知仍停留在过去的“刚兑”时代，金融知识和风险意识都较为欠缺。因此，银行及理财公司需要通过广泛深入的投资者教育工作，提升投资者对于投资理念的正确认知，增强“买者自负”的契约精神，让投资者对净值型理财从产品认可到价值认同，进而促进理财业务成功实现净值化转型。

　　在银行理财净值化转型加速推进与市场剧烈波动导致的“破净潮”之下，理财市场发生金融纠纷的风险有所上升，银行及理财公司面临较大的投资者投诉压力。

　　作为机构与投资者之间的沟通纽带，投资者教育能够加强投资者对金融知识和投资风险的认知，了解并接受理财产品净值的合理波动，有利于引导投资者树立正确的理财观念，提升其金融素养水平，增强金融服务获得感，从而自源头减少金融纠纷和投资者投诉案件的发生，推动机构与投资者建立和谐共赢的金融消费关系。

　　《资管新规》及配套设施发布以来，银行理财产品的投资门槛大幅降低，产品种类不断丰富，投资者数量持续增长。截至2022年底，持有理财产品的投资者数量为9671万个，较年初增长18.96%。其中，个人投资者数量新增1508.09万人，机构投资者数量新增33.28万个。整体结构上，银行理财仍以个人投资者为主，截至2022年底，个人理财投资者数量为9575.32万人，占比99.01%；机构投资者数量为95.95万个，占比0.99%。

　　从投资者风险偏好分布情况来看，2022年理财投资者整体风格更趋保守，风险偏好有所下降。其中，风险偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较去年同期进一步增长，分别增加1.10%和0.55%；风险偏好为三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比则相对减少。截至2022年底，持有理财产品的个人投资者数量最多的是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比35.44%。

　　2022年面对疫情冲击和经济下行压力，以及股市债市的双双震荡，理财市场深受影emc易倍响历经了两次“破净”事件，引发了相当一部分投资者的不安情绪。特别是11月债市大幅度调整，导致理财产品赎回增加、产品存续规模大幅度缩水。据普益标准数据统计，2022年四季度全国性理财公司理财存续规模环比下降超1.8万亿，环比跌幅在8%左右。大规模的非理性赎回进一步反噬市场表现，形成了“产品破净-投资者大规模赎回-产品抛售债券-债券价格下降-净值加速下跌”的恶性循环。

　　银行理财此前多年“预期收益”的历史，使得相当一部分投资者仍对理财产品存在“刚性兑付”“保本保收益”的刻板印象，投资者的“净值化认知”转型暂时滞后于产品的净值化转型。面对净值型理财产品的“直观”与“真实”，个人投资者们还需要一定的时间去适应和接受，而投资者教育在其中起到的引导作用不言而喻，正蓄势待发。

　　理财公司作为银行布局理财业务、研发净值型理财产品的第一主阵地，承担起开展投资者教育、引导投资者理念的重任。《资管新规》落地实施后，理财公司的成立数量不断增多，截至2022年底，获批筹建的理财公司已达31家，其中有存续理财产品的29家理财公司存续规模为22.24万亿元，占全市场的比例高达80.44%。

　　据不完全统计，在获批开业的30家理财公司中，除了部分于2022年下半年开业成立的理财公司，有28家理财公司均开展了不同程度、不同形式的投资者教育实践，如在微信公众号等线上官方平台开设投资者教育专栏进行知识科普，或在线下举办沙龙、讲座等投资者教育专项活动，以多形式、多渠道面向投资者普及金融知识，建立起形式多元、内容丰富的投教内容。

　　银行和理财公司积极开展投资者教育工作，线上线下渠道共同建设，积极应对市场变化，帮助投资者了解、适应、接受理财产品的净值化转型。但是，投资者教育工作在具体实践中的效果如何、是否存在一定的问题还有待考察。

　　基于此，我们以两家国有银行理财子——工银理财与中银理财，一家股份制银行理财子——招银理财，和一家地方性银行理财子——苏银理财作为机构代表，对理财公司在投资者教育工作上的开展情况进行案例分析。

　　工银理财组织了沙龙、培训路演、投资经理面对面等多场线下投教主题活动，同时积极拓展微信公众号、视频号线上渠道，开设投资者教育专栏，持续分享理财知识。投教形式丰富多样、直观有趣，涵盖长图、投教文章和趣味短视频等多种类型；覆盖内容也较为全面，包括产品介绍、投资策略、市场分析、重大宏观政策解读等。

　　此外，工银理财还通过收集投资者问询最多的理财问题编写了《理财掌上书》，内容分为基础篇和进阶篇，帮助投资者掌握基础知识、了解产品类型、认识风险与收益、学习投资策略、树立正确理念，并同步上线版本，方便投资者实时查询和访问。

　　中银理财在线上平台开通了多个投资者教育栏目，利用通俗易懂的语言、形象生动的讲解科普金融知识，内容涉及理财基础、市场常识、投资理念、风险教育等多个方面。其中，《理财诗研室》栏目“以诗话财”独具特色，通过解析古诗名句引出寓意深长的理财思考，帮助投资者树立科学、正确的理财观念。

　　中银理财在线下也积极开展投资者教育工作，用心倾听投资者声音，耐心解答投资者疑问，并将投资者的常见投资问题汇集成册，推出理财知识手册《中银理财手边书》。内容分为基础设施篇、热点词汇篇emc易倍、理财入门篇、投资策略篇、消费者权益篇5个篇章，并且制作了H5形式的线上信息页面，便于投资者随时随地查阅。

　　招银理财在线上平台开设了多个不同风格、不同主题的投教栏目，以漫画和趣味短视频的形式居多。其中，《图说理财》《绘理财》《绘金融》等投教栏目的展现形式为手绘漫画，内容通常以网络热词、热梗等角度切入，将晦涩难懂的金融知识与当下喜闻乐见的潮流相结合，并融入日常的生活场景中，趣味性、可读性、可看性较强，使得投资者更易接受和理解。

　　此外，招银理财还曾联合知乎推出《理财一课堂：简单学理财》线上专题，包含《理财一刻堂》电子书、《理财一刻堂》视频专栏及业内专家直播互动等多维度内容，帮助投资者系统掌握理财通识、建立理财思维逻辑。

　　苏银理财持续开展投资者陪伴系列活动，通过线上线下多种渠道，采用直播、投资策略会、短视频、投教软文等多种方式帮助投资者正确认识净值型产品。自2022年起，苏银理财开始举办一年一度的“518苏银理财节”，邀请投资经理和业内大咖分享理财洞见，内容包含“固收+如何做到攻守有道？”“权益类产品迎来发展良机？”等投资者较为关心的热门话题。

　　苏银理财在线下渠道的投资者教育实践中也积极探索新的内容模式，联合普益标准打造投资者教育知识绘本——《苏银「理财」攻略》，苏银理财专属吉祥物IP“源源”作为旅游向导陪伴投资者边游南京、边学理财，著名景观与理财知识的结合引人入胜。

　　*注：此部分案例分析以调研各机构线上平台的投资者教育内容为主，因信息不对称等原因，各机构投资者教育体系可能未涵盖完全。

　　总体来看，业内机构在投资者教育实践上多措并举、形式丰富、内容生动易懂，通过微信公众号、视频号等线上平台进行知识普及和投教宣传，拓宽了投教服务触达的深度与广度。在市场异动、产品变更时，理财公司也会及时发布“致投资者一封信”“市场解读”“如何应对净值波动”等内容，帮助投资者第一时间了解产品和市场，引导投资者理性看待市场的“阴晴不定”和产品的净值波动。

　　虽然业内机构在投资者教育工作上已初见成效，但是还存在一定的问题，许多方面需要继续完善和优化，主要体现在：

　　目前业内机构的投教内容基本集中在基础知识、产品介绍、申赎规则、投资策略等投前阶段的知识科普，尽管一些机构的投教内容也会覆盖市场情况的跟踪和分析，但是投中阶段的业绩跟踪、运作决策以及投后阶段的复盘优化、目标修正等方面鲜有涉及。

　　业内机构推出的投教内容虽然覆盖范围广泛，但信息过于碎片化、缺乏系统性。大多数业内机构推出的投教内容仍以栏目名称进行分类，投资者需要从海量推送信息中寻找自己需要的内容。并且，目前的投教信息鲜有考虑细分群体，缺乏针对不同性别、不同年龄、不同职业、不同收入层级的专项投资者教育。

　　投教内容仍以产品介绍和知识科普为主，围绕产品交易、策略执行等实操层面的介绍和指导相对较少，可操作性不强。尽管各机构在投教实践上尝试了长图、漫画、视频等多种形式，但内容存在一定的同质化现象，不同的投教栏目只是将相同的知识内容通过不同形式展现出来，重形式过于重实质。

　　作为一项集教育、服务和保护的长期系统性工程，投资者教育始终是资本市场运作中最需要重视的方向。近年来，我国银行及理财公司的投资者教育虽有一定程度的发展，但在实践层面仍有较大提升空间，借鉴国内外资管机构的投资者教育经验emc易倍，我们认为银行及理财公司可以从以下几个方面来优化投资者教育工作：

　　相比股票和基金投资者，银行理财投资者大多风险偏好较低，对投资风险和账面浮亏更加敏感，因此银行及理财公司不能仅依赖售前履行告知义务与适当性管理，更要向投资者体验视角转变，加强投中沟通和投后陪伴。

　　投中阶段，强化投资者保护和风险提示，特别是在市场异动期，结合产品业绩表现给出专业分析和合理建议，做好投资者情绪疏导，避免其作出非理性投资行为，逐步建立起投资者与机构之间的信任桥梁；投后阶段，加强产品投资组合的复盘分析和目标修正指导，健全纠纷多元化解机制，及时解答投资者疑惑，与投资者共同成长。将投教内emc易倍容与市场变化、投资者不同阶段需求同频，打造有温度的全周期“陪伴式”投教服务模式，有利于增强机构与投资者之间的合作关系，提升机构的服务水平和品牌形象。

　　银行及理财公司可以利用大数据技术对投资者进行精准画像，根据投资者的各类属性（如年龄、职业、财务状况、投资经验、风险承受能力等）将其划分为不同类型，结合不同层次投资者的多样化需求，基于现有的渠道矩阵，实施差异化、精准化的投教策略。

　　比如，银河证券的互联网投教基地网站页面就包含了财商教育、投资入门金融理财、理财进阶、大咖观点及老年人风险提示五大板块，针对不同年龄层、知识结构、投资经验的客群制作了体系化、差异化系列投教课程，实施分层教育。银行及理财公司应加强投资者分类管理，拓展投教活动的广度和深度，以精准投教方式提升投教的有效性。

　　银行及理财公司可搭建“线上+线下”相结合的互动场景，通过举办交流会、研讨会、讲座、社群讨论、沙龙，或打造集成化的互联网投教平台、快闪店等，实现与投资者高质量的有效互动。

　　比如，瑞银集团定期举办专题交emc易倍流会、大型聚会等（包括瑞银财富洞察、泛亚投资系列论坛），每年吸引超过3000名投资者参与。再比如，中欧基金的“牛欧欧知识星球”将高校“知识&学习”元素与快闪形式相结合，打造了一个沉浸式知识学习与游戏互动的投教集合地，以生动有趣、轻松愉快的方式吸引投资者关注理财知识，显著提高了投资者的参与度和互动性，实现了投教的有效触达。

　　随着互联网科技的快速发展，大众消费者已逐渐习惯“快餐式”阅读，银行及理财公司可结合新媒体传播方式，通过短视频、微电影、音频、直播、答题竞赛、APP内嵌互动游戏等创新形式，提升投教内容的可视性、互动性与趣味性。

　　比如，广发基金搭建了投教多媒体矩阵，截至2022年12月，已覆盖微信公众号、视频号、微博、抖音、今日头条、小红书、B站、知乎、雪球、官网等10大线上媒体平台，并推出“听、读、看、学、练”五个维度的系列栏目，为投资者提供了专业性、系统性、趣味性的投教内容。数字媒体和金融科技的融合发展，促使视听化新媒体投教方式更受投资者欢迎，银行及理财公司可以从投资者视角出发，在合规的前提下，把专业性的金融知识以有趣的形式传播给投资者，不仅能够普及金融知识，还可以实现裂变式传播和扩散，打通品牌与投资者之间的沟通路径，扩大品牌影响力。

　　本报告中的数据和信息均来源于各机构公开发布的信息，我公司力求报告内容及引用资料、数据的客观与公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对买卖的出价或询价，也不保证对做出的任何建议不会进行任何变更。对于因使用、引用、参考本报告内容而导致的投资损失、风险与纠纷，我公司不承担任何责任。