EMC易倍

　　年前一度跌破2700点和小市值股票的流动性危机，让很多加杠杆的投资者体会到了投资中的最高法则是活下去。活下去一切都好说，投资只有建立在不败的法则之上，才能在“黑天鹅”来临之际保证活下去。

　　对于爆仓或出局的投资者，重阳投资创始人、首席投资官裘国根的观点令人警醒：在投资中，绝不做不可逆的事，如果一种策略不具有遍历性，那么意味着爆仓或出局的可能，投资就变成了危险的“俄罗斯轮盘赌”。

　　“先胜而战”就是一种遍历性法则。裘国根认为，中国传统经典《孙子兵法》的核心思想“先胜而战”与遍历性思维有异曲同工之妙，它不仅要求作战前做好全方位的准备，使自己先立于不败之地，同时还要等待对手松懈或者犯错误时再发起攻击，目标是确保万无一失。所谓的遍历性，是指某类事件在大样本和充足事件的检验下经历各态后，统计结果在时间和空间上是一致的。

　　重阳投资合伙人舒泰峰在《财富善战者说》一书中，以孙子兵法的理论说明了价值投资何以立于不败之地。“买股票就是买公司”法则、安全边际法则、能力圈法则、理性对待“市场先生”法则等均体现了孙子兵法的“不可胜在己”“胜于易胜”和“先胜而战”的思想精髓。

　　财富善战者，在投资布局之初已获得胜利，就如真正善战的人在战争开始前就已经获胜了，是谓“先胜后战”。以下就是舒泰峰所总结的孙子兵法与价值投资的十个相通之处，这十大主题以孙子、巴菲特、芒格的虚拟对线、

　　以逆克顺：避其锐气，击其堕归好企业不等于好标的，好企业加上好的投资价格才算是好标的。所以除了买好的，还要买得好，也就是买得便宜。但是怎么才能买得便宜？这就需要逆向思维，做到人弃我取。在别人不喜欢的时候买，或者在别人忽略的地方买，才能用合理的甚至比估值低的价格买到优秀的标的。《孙子兵法》有云：“避其锐气，击其惰归。”避开敌军出征时的旺盛斗志，等到敌人松懈返回时予以痛击，其中的原理与投资的原理相同。

　　以慢制快：以虞待不虞者胜好价格不会自动出现，就好像好的猎物总是躲在密林深处。它们都需要我们耐心等待，等到潮水退去，喧哗不再。巴菲特十分善于等待，他很欣赏棒球运动员泰德·威廉姆斯

　　，因为威廉姆斯从来不会在真正的好球到来之前乱挥球棒。巴菲特为了等待一个好的标的，也总是不惜花费数年甚至数十年，芒格称之为“坐等投资法”。

　　以少胜多：一战而定奉行“坐等投资法”的巴菲特必定不会出手太多次。与许多人喜欢分散投资不同，他更喜欢马克·吐温的建议“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心看好它”。当然，只做一次投资的确太少，他对普通投资者的建议是给自己准备一张只有20个打孔位的卡片，代表一生中能做的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔，你就不能再进行任何投资了。

　　以勇胜怯：疾如风侵掠如火等待不是目的而是手段，它只适用于机会没有来临之时。一旦机会到来emc易倍，就要勇于扑上去。正如裘国根所说：“机会来时，要敢于重仓出击，踏上两只脚。”巴菲特的表述是：“当天上下金子的时候，应该用大桶去接，而不是用小小的指环。”金融危机发生之时，往往就是巴菲特横扫市场之时。越是观察巴菲特的投资操作，越会发现他就像一个老练的猎人，拥有超人的耐心和毅力，在猎物没有出现之前emc易倍始终静静地等待，一旦猎物出现，就果断出击，一击而中。

　　以稳胜险：以正合，以奇胜凡事有限度，过犹不及。重拳出击不代表“ALL IN”（全部投入）或者大举放杠杆。因为杠杆是把双刃剑，既可以让你一夜暴emc易倍富，也可以让你一夜归零。投资的世界中永远有不确定性，“黑天鹅”市场出没，所以还要记得留一手。巴菲特的账上永远“躺着”至少300亿美元现金和现金等价物，虽然它们收益很低，但是能让巴菲特睡得很安稳。一旦爆发金融危机，当其他公司都为生存而挣扎时，巴菲特还有充足的“子弹”。

　　以变克僵：兵无常势、水无常形巴菲特的投资方法慢的时候像千年神龟，可以静静等待数年乃至数十年，快的时候犹如闪电。芒格将这种方法总结为“条件变了我们也要变”。这种像水的智慧，《孙子兵法》说“兵无常势，水无常形”，水至柔却能克万物，正因为它的善于变化。

　　以熟避生：知可以战与不可以战者胜要做到前面7个环节，一个重要的前提是知彼知己。投资归根结底是两件事：一是认识客观的世界，二是认识主观的自己。巴菲特主张不熟不投，即首先要对自己有清晰的认识，避开陌生的东西，绝不能踏出能力圈半步。其次才是对标的进行判断，这就要求投资者一方面要不断习得各类知识和技能了解客观世界，另一方面要诚实面对自己，剖析自己的种种认知偏差，避免成为一个“不知道自己不知道”的傻瓜。

　　以强胜弱：先胜而求战巴菲特说：“在投资方面，我们之所以做得非常成功，是因为我们全神贯注于寻找1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。”

　　全胜思维：不战而屈人之兵世上道路千万条，投资方法也不少，但是价值投资最接近投资之仁道，它要求用最小的代价买到好的企业，也要求爱惜被投资的企业，必要时要通过改善治理的方式帮助企业实现增长。它不是零和博弈，而是多赢之道。

　　《孙子兵法》说：“兵者，国之大事，生死之地，存亡之道，不可不察也。”先胜是手段，全胜才是最终目标，这是因为打仗是国家大事，会牺牲人命，甚至关乎国家的存亡，所以打得赢也要算代价，正所谓“夫用兵之法，全国为上，破国次之；全军为上，破军次之”。用兵之道，使敌人全国降服是上策，用武力击破敌国是次等选择；使敌人全军降服是上策，击败敌军是次等选择。正是《孙子兵法》的终极价值——全胜思想。

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