EMC易倍

　　月的美国银行全球基金经理调查，基金经理对债券维持乐观，超配债券的基金经理比例相比上月提升1

　　年年中取得了较为显著的收益。如何理解该策略？恒生中国企业指数与铜对中国经济、美元流动性都有风险暴露，区别在于恒生中国企业指数对国内流动性的风险暴露更大。我们对比恒生中国企业指数/

　　年期国债利率与债务率的散点图，可以发现：对于发达市场经济体来说，债务率越高，10

　　年期国债利率也越高。值得注意的是，发达市场经济体中的一个例外就是日本，主要是日本央行长期实施收益率曲线控制（YCC

　　年期国债的收益率可能会大幅上升，令日本面临财政危机。因此，日本央行或难以轻易结束YCC

　　。行业轮动速度反映的是市场对当下投资主题的共识程度。我们采用中信一级行业的日度收益排名，然后对每日的排名计算变化，并对环比变化做绝对值求和，从而得到行业排名变化的绝对水平。最后，再对日度排名变化做60

　　万亿美元，与我国香港股市间的差距迅速缩小。印度的主要股票基准已经处于历史最高水平，并且连续8

　　。这一现象一方面归因于美元的季节性疲软，另一方面是由中国企业月底结汇，将海外收益兑换成人民币用于年底开支。

　　指数在美国总统大选年的表现开始引起市场关注。我们统计了1950~2023

　　月的美国银行全球基金经理调查，基金经理对债券维持乐观，超配债券的基金经理比例相比上月提升1

　　年年中取得了较为显著的收益。如何理解这一策略？恒生中国企业指数与铜对中国经济、美元流动性都有风险暴露，两个资产的区别在于恒生中国企业指数对国内流动性的风险暴露更大。我们对比恒生中国企业指数/

　　年期国债利率与债务率的散点图，可以发现：对于发达市场经济体来说，债务率越高，10

　　年期国债利率也越高；对于新兴市场国家来说，该规律没有发达市场那么明显。值得注意的是，发达市场经济体中唯一的例外就是日本，主要是日本央行长期实施收益率曲线控制（YCC

　　年期国债的收益率可能会大幅上升，令日本面临财政危机。因此，日本央行或难以轻易结束YCC

　　行业轮动速度反映的是市场对当下投资主题的共识或者分歧程度。我们采用中信一级行业的日度收益排名，然后对每日的排名计算变化，并对环比变化做绝对值求和，从而得到行业排名变化的绝对水平。最后，再对日度排名变化做60

　　万亿美元，与我国香港股市间的差距迅速缩小emc易倍。印度的主要股票基准已经处于历史最高水平，并且连续8

　　。这一现象一方面归因于美元的季节性疲软，另一方面是由中国企业月底结汇，将海外收益兑换成人民币用于年底开支。

　　华创宏观周度经济活动指数是衡量经济基本面状况的高频指数，可以通过资产价格与周度经济活动指数的走势观察股债资产价格与经济基本面的背离状况。我们对华创宏观中国周度经济活动指数的4

　　的基金经理认为地缘政治风险是最大的尾部风险，其次是通胀居高不下令央行维持（25%

　　股中有研究员发布利润总额预测的上市公司，并将其分为民营企业和国有企业，统计其利润增速预测的时间序列。可以发现，年初至今，证券分析师对民企上市公司、国企上市公司的利润增速预测总体持续回落。截至12

　　年国债是无风险利率的标杆品种，我国债券市场成交最活跃的品种有两个：一个是10

　　年国债。两者波动趋势基本一致，但波动幅度不同，这种偏差可以反映债券市场的情绪。此外，长短端利差拉大、收益率曲线陡峭是资金套利的基础，也是债券牛市的基础。

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　　【首席大势研判】20231212-张瑜：挣脱——2024年展望（干货版）

　　20231101-张瑜：8点理解及后续政策跟踪方法——中央金融工作会议极简解读

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　　20230804-中国特色“类消费券”的路径——关注公积金提取优化，建议进一步放开

　　20230725-经济呈波浪，地产超预期，股市有转机——七句线-务工人员、宏观分析师、基金经理——经济体感的分歧

　　20230526-寻找产业现代化“排头兵”——高质量投资框架“BBT”系列二

　　20230428-经济平稳转段，政策偏向成长——六句线-三大体系——金融指标如何实战指引资产配置

　　20230414-3月出口超预期的四个原因及影响评估——3月进出口数据点评

　　20230329-小险怡情——海外银行及流动性50张图全跟踪20230321-对接高标准经贸规则也是需要重视的改革动能20230314-寻找最优时间——夏秋好于春冬20230311-金融数据与经济和资产配置的7个关系——2月金融数据点评

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　　20230209-2022年，居民资产负债表线-“消费下沉”：支撑的逻辑有哪些？——消费复苏之路系列一

　　20230201-美国经济何时陷入衰退？衰退幅度有多大？——关于衰退这件事·系列二

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　　20230503-PMI忽高忽低，但经济结构强弱分明——4月PMI数据点评

　　20230303-复苏途中，下行风险偏低，尚有上行动能——1-2月经济数据前瞻

　　20230301-两个指标看继续“扩内需”的必要性——2月PMI数据点评

　　20230118-疫情三年36个指标回顾：各个环节现状如何？12月经济数据点评

　　20230104-GDP读数或不足以反映需求收缩程度——12月经济数据前瞻

　　20231128-短期更关注经济的“质”——三季度货币政策执行报告解读20231114-政府加杠杆，等于宽货币；私人加杠杆，才是扩信用20231109-稳增长情境下，货币政策更加“以我为主”——11月8日央行行长发言理解20231014-低名义利率，高实际利率下的前景演绎——9月金融数据点评

　　20230915-降准不必然对应银行间流动性宽松——9月15日央行降准点评20230912-三部门看当下经济状态——8月金融数据点评

　　20230716-居民中长期消费贷款首次单季负增长——上半年金融统计数据新闻发布会点评

　　20230516-货币政策的“中庸之道”——2023年Q1货币政策执行报告点评

　　20230415-重点是结构性工具——2023年Q1人民银行货币政策委员会例会点评

　　20230318-降准：调节流动性的工具——央行2023年3月27日降准点评

　　20230225-货币政策：“质”比“量”重要——2022年Q4货币政策执行报告解读

　　20230111-社融“至暗时刻”，降息“翘首以待”——12月金融数据点评【海外】

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　　20231013-通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月CPI数据点评

　　20230921-或不宜过度看重政策利率中枢的上移——9月FOMC会议点评

　　20230903-五个视角看美就业市场持续迈向正常化——美国8月非农数据点评

　　20230616-如何理解“停而未止”的美联储？——6月FOMC会议点评

　　20230604-就业数据对联储和市场意味着什么？——美国5月非农数据点评

　　20230511-什么样的通胀和就业可让联储降息？——美国4月CPI数据点评

　　20230506-就业韧性强化维持高利率的必要性——美国4月非农数据点评

　　20230415-加息结束看什么信号？经济还是通胀？——3月非农数据点评

　　20230324-因子投资与机器学习及业绩归因——海外论文双周报第15期

　　20230323-美联储难题在于利率敏感性不对称——3月FOMC会议点评

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　　20230302-关于反通胀，历史会告诉我们什么？——海外论文双周报第14期

　　20230213-美国就业市场真得如此紧张吗？——海外论文双周志第13期

　　20230216-当下跟2022年3季度一样吗？——1月美国CPI数据点评

　　20230204-日本“失落的十年”与居民消费——海外论文双周志第12期

　　20230203-美股“抢跑”转向，警惕后续补跌风险——2月FOMC会议点评

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　　20230926-26城地产放松到哪？还有哪些空间？——政策观察双周报第66期

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　　20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期

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　　20230624-国务院立法计划透漏哪些信号？——政策观察双周报第60期

　　20230607-中国-中西亚合作30年：战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期

　　20230520-不只是海参崴！一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期

　　20230425-央、地逾百场调研都关注什么？——大兴调查研究之风跟踪系列一

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　　20210911-中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三20210912-流动性之思——2021培训系列四

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