EMC易倍

　　作为一家投资机构，如何拥抱2024年？如何作出正确的决策？我认为不能模棱两可，要以自己的擅长、特色和价值观来保持一定的宏观立场。只有这样，才能在自己的领域里取得未来想要的成绩。

　　现在资金不再像以前那么充裕，缺乏生命力的公司逐渐得不到下一轮融资。但与此同时，那些有顽强生命力的公司会更加受到追捧，不愁融资。没有以前那么多非理性的资金搅局，优质公司反而能够获得更长远的发展。

　　这些变化对于有准备、有能力的创始人都是机会，以前那种“劣币扰市”的现象会少很多。

　　因此，这些创始人需要思考：自己是不是“良币”？怎么证明自己是“良币”？如果是，当前要怎么跟竞争对手拉开更大的距离

　　从纯投资的角度来说，虽然移动互联网赛道已经停滞好多年，但中国市场蓬勃发展，持续有新的领域崛起和超越，甚至达到全球顶尖水平。如电动车、新能源、智能制造等，都在不同的细分方向上持续超越海外。

　　因此，我们要充分认清客观条件的限制、充分认识自身能力的限制，要关注那些容易在顺境里被忽略的、本质的、不变的东西。

　　然而，有耐心不等于躺平，更不是一刀切地停止投资，我们还是要看到那些结构性机会。

　　当前，新能源产业是能源结构转型的代表。中国在2023年上半年的整体汽车出口首次超过日本，跃居世界首位。其中，电动车出口占整体的25%，贡献了非常重要的增量。

　　稍微细想一下，如果没有电动车的普及，就不会有今天动力电池的发展，而动力电池又拉动了储能电池的发展，让人类储存电力的成本大幅下降。如果没有储能，光伏和风电这些不稳定的电力就无法高比例并网，而它们恰恰是改变能源格局的基础。

　　以前基于大环境的宽松、上市的便捷，在竞争中导致整个头部基金都很“浪”，但这种日子一去不复返。如今我们在投资上，对每一分钱的严谨程度都要以这是最后一期基金为底线。

　　从早期的移动互联网到今天的“硬科技”，顺境也好，逆境也罢，都是做早期投资所必须经历的一部分。我们始终在尽全力研究眼前和未来的机会，力求找到当下和后续最合适的投资逻辑，这才是重中之重。

　　我们谈创新时，有些是领头羊式的创新，有些是基于工程、应用型的创新。未来会有一批非常优秀的中国公司进入全球化2.0阶段。这类公司不再是轻资产公司。它们走出国门后，会在海外建厂、建立研发子公司。它们更在意形成一个闭环的组织体系，把中国优秀的制造能力外溢出去，比如智能制造、新能源、机器人、生物医药上游等领域。

　　当然，新航海时代并不容易，很多公司可能会面临失败。创始人在全球化这方面有没有思考、有没有具体行动、“天花板”有多高，将变成投资机构一个核心的判断因素。

　　任何一家投资机构，80%的收益其实来自5个人，甚至更少。我们少数几个资深合伙人，最需要做的就是判断当下、中期，谁能成为这最核心的4到5个人，然后把他们放到正确的岗位，赋予他们更多的投资权力。

　　我现在花更多时间在“压舱石”项目上。什么叫“压舱石”项目？以我们投资的理想汽车、小鹏汽车为例，其特点是大金额、高增速。不管是早期还是成长期，每一只基金都要有3到5个“压舱石”项目。很多时候我们复盘发现，越有争议的项目，越有可能最终做大。

　　在内部，合伙人之间经常互相“拍桌子”。我希望能促成一个良性的emc易倍、数据导向的、有深入调研之后的“拍桌子”氛围，最终作出投资决策，往前推进。这里面也许会有失败，但是我相信，最终的大项目一定来自这样的争论环境。

　　以前在移动互联网时代，我们看过很多商业模式，也看过很多团队，头脑中形成了好几种模型的总结，可以很快作出一些判断。如今“硬科技”时代虽然方向变了，但方法还是如此。我们一年看几百个项目，就是希望能够从中总结提炼出模型。

　　每当遇到一个新行业，我们先去研究产业链和上下游，看国内和国外的成功上市公司是怎么做的，再浏览几十个、上百个项目，寻找其中占据产业链高地的公司，在董事会讨论中学习，最后建立认知并形成模型。

　　很多人说“硬科技”领域太难研究。就个人而言，我觉得从电动车开始，顺着电气化、智能化的大逻辑，在电动车新车销售渗透率的不同阶段，对应了不同的投资主题。比如，销售渗透率在2%至5%时，对电动化和智能化影响最大的元器件就是最佳选择；在5%至20%的爆发期，智能驾驶、智能座舱、底盘、车身、控制五大领域都是很好的选择；在20%以上，一些应用成为了新主题。

　　由电动车还可以深入到泛新能源行业，包括从动力电池到储能。当然具体的顺序没有固定模式，完全因人而异。

　　现在我们更加重视练好内功。我们对每个项目都要花大量时间，要求极致地尽职调查。

　　我们有内部的尽调团队，也有外部的专家团队，完全是数据导向，再加上对行业的判断、对人的判断，哪怕投资节奏会放缓，也要力求找到最适合我们的项目。

　　最近一年，我能明显感受到很多行业的竞争越来越白热化，包括我们自己。哪怕再强的公司，稍一放松就会被对手追赶。有的时候，一个行业会被盲目的竞争拖垮。甚至在最疯狂的时期，不少竞争手段都是病态的。

　　如今我更加看重责任感这个品质。既然选择做某件事，就要把它做好，要细心、用心、有超强执行力，还要有底线思维。即使面对惨烈的竞争，也不可突破道德底线。

　　我们支持的很多初创公司，未来都可能成为各个赛道的头部公司，或是某个区域的龙头公司。我希望大家不要迷失在短期的激烈竞争中，而是站在更高层面，拥抱更大的格局，争取把公司甚至整个行业带上国际舞台。emc易倍emc易倍