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　　三季度以来债券基金面临短期业绩调整，但不少债基逆市扩张，浦银安盛曹治国管理的多只产品规模就出现了大幅增长。曹治国拟任基金经理的浦银安盛悦享30天基金正在发行。展望后市，他表示，当前市场投资价值偏中性，较为适合入场布局。

　　曹治国拥有9年证券从业经验，4.5年公募基金管理经验；曾任职国有大行、股份行及券商自营，现任浦银安盛基金固定收益投资部总监助理。2021年，曹治国成为蚂蚁平台上首批定制滚动持短债基金的基金经理，他的浦银季季鑫规模由2亿元增长至今年三季度末的21亿元；另一只产品浦银稳鑫120天滚动中短债基金今年以来规模增长超70亿元。曹治国长期深耕债券投资市场，善于把握市场机会，利用波段策略争取积极表现。债券投资一般通过优化“杠杆、久期、信用下沉”三板斧来提高业绩。在曹治国看来，杠杆、久期、信用下沉都是双刃剑。如果有较强的信用识别能力、信用保证能力，能够捕捉到超额信用的价值，那么信用下沉可以赚到超额收益，但拥有这种能力的人非常少。作为银行系基金公司emc易倍，浦银安盛对信用下沉容忍度接近于零。“我们不赚超出认知能力范围的收益，不会为了不确定的潜在收益牺牲客户的利益、渠道的利益、公司的利益。”他强调，业绩是磨炼出来的，自己在投资时，对信用下沉考虑不多，更多通过杠杆和久期去调剂组合的结构。曹治国认为，以下几方面是影响债券投资的主要因素，需要持续关注。首先是政策意图，比如经济增长目标、赤字率、通胀目标，以及重要会议表态等。第二是监管政策。一般来说，在经济较好的时候，可能会出一些偏严的监管政策，对经济的损伤比较小；如果经济不及预期，监管政策也会较为宽松。第三是货币政策。货币政策基本上决定了当期或者未来一段时间政策和资金面的走向。第四是一些高频的经济指标，比如GDP、CPI、PPI等等。此外还要密切关注跟踪银行、保险等机构资金行为。

　　曹治国善于利用波段策略争取积极表现，他把自己的投资策略总结为16个字：高抛低吸、止盈止损、胜率赔率、左侧右侧。“我在做交易时会先确定一个买点。如果市场整体收益率已经达到想要的区间，我会提前做一些左侧交易，买入流动性较差、不易被重仓的品种。等到右侧趋势来临时，右侧直接加仓，相当于把左侧和右侧结合起来。当然，这样做需要计算投资胜率和赔率，只要卖在最高点区间、买在低点区间就可以。然后还要做好止盈和止损，止盈可能用20%的精力就可以做到，但止损是一个逆人性的过程，如果资金量很大，止损交易量也会非常大，但越是这种情况越要坚决果断，不能拖泥带水。”对于接下来债市怎么走，曹治国表示，近期，1年期存单利率持续高于1年期MLF利率，十年国债2.67%的利率水平处于波动区间的上沿，无论从短端还是长端来看都具有一定的配置价值。曹治国强调，从市场情绪价值判断，当前还有一些扰动因素导致市场参与者难以对债券的价值形成共识，整体情绪并不偏向于做多。“综合来看，当前市场的投资价值偏中性，比较适合入场，我把组合的久期和杠杆都调整到了中性水平。”

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